Liệu NHNN có thắt chặt tiền tệ thêm nữa trong ngắn hạn.

Ø Hiện có những quan ngại NHNN có thêm những biện pháp thắt chặt tiền tệ như tăng lãi suất cơ bản, nhưng theo CHUONGTRUONG biện pháp này khó xảy ra trong ngắn hạn vì:

o     Mức lãi suất huy động theo niêm yết của các ngân hàng vào khoảng 14% ở tất cả các kì hạn và cho vay ở mức 18%, khả năng mức lãi suất thực tế còn có thể cao hơn. Vì vậy lãi suất cơ bản tuy không còn nhiều hiệu lực nhưng tăng lên trong lúc này có thể tác động xấu về mặt tâm lý đến mặt bằng lãi suất.

o     Lạm phát được dự báo có khả năng tăng cao trong các tháng 3 – 4, tuy nhiên việc gia tăng lạm phát hiện nay là do các yếu tố chi phí đầu vào như tăng giá xăng, điện – đây là những yếu tố dù thắt chặt chính sách tiền tệ vẫn không có nhiều tác dụng. Vì vậy việc thắt chặt tiền tệ thêm nữa trong lúc này chúng tôi cho rằng không được hợp lý.

o     Ngoài lạm phát, diễn biến của tỷ giá USD/VND trong thời gian gần đây tiếp tục nóng cũng là một áp lực đối với lãi suất VND nhưng theo tính toán hiện mức chênh lệch tỷ giá giữ thị trường tự do – niêm yết của các ngân hàng khoảng từ 5,3% - 7,6% vẫn thấp hơn mức chênh lệch lãi suất VND – USD là 8%. Với những biện pháp mạnh trong thời gian gần đây của Chính phủ, khả năng tác động trong ngắn hạn của yếu tố này là không lớn.

Ø Biện pháp thứ 2 có tính khả thi là tăng dự trữ bắt buộc hiện đang ở mức khá thấp (3% đối với các khoản tiền gửi dưới 1 năm và 1% nếu trên 1 năm), theo tính toán của chúng tôi để đạt mục tiêu tăng trưởng M2 15% - 16% trong năm nay, mức dự trữ bắt buộc “lý tưởng” đối với các ngân hàng vào khoảng 16% tức cao hơn khoảng 13% so với thời điểm hiện tại. Tuy nhiên trước những áp lực về mặt lãi suất và thanh khoản cũng như việc đã nâng lãi suất tái cấp vốn, CHUONGTRUONG kì vọng giải pháp này sẽ không áp dụng trong tháng 3.

Dư báo: CHUONG TRUONG cho rang neu lạm phát tháng 6 vẫn còn cao - CSTT sẽ được thắt chặt.